工资脱节,低利率

作者:融臂景

自美联储采取非常步骤将利率几乎降至零以来的七年中,一系列经济指标已经出现积极的失业率已从2009年的10%高峰大致减少一半公司利用超低的借贷成本发行三年来企业债务水平达到创纪录标准普尔500指数中的股票价值几乎增加了三倍然而对于普通工作的美国人来说,工资几乎没有变化工资增长不足以及温和的通货膨胀使美国联邦储备委员会的经济学家感到困惑关于低利率如何推动美国经济疲软的预期由于联邦公开市场委员会(美国中央银行的关键利率制定小组)本周对于是否将利率从历史低点提升,最终放缓经济扩张,窘迫感到痛苦令人失望的工资增长体现了美联储在现代经济中面临的矛盾压力对于为什么工资在经济复苏期间步履蹒跚而言,这个问题与美联储双重使命的核心问题不一致 - 这个问题触及了通胀,同时最大限度地提高了就业率 - 并且对美联储主要货币工具的范围产生了怀疑创造,工资停滞标准经济理论认为,随着劳动力达到充分就业,工资和通货膨胀都会上升随着失业工人供应的减少,公司提高工资以留住员工同时,工人感到更加舒适要求加薪随着公司提高价格以弥补工资上涨,工资拉动通货膨胀但是在经济复苏之后,该理论还没有完全消除“几乎每个工作指标都告诉我们劳动力市场在过去六年里变得更加紧张,布鲁金斯学会(Brookings Institution)的劳工经济学家加里•布尔特莱斯(Gary Burtless)表示,“这是很长一段时间没有工资上涨”,即使雇主增加了1300万j在他们的非农就业人数方面,年工资增长率徘徊在2%左右,远低于经济学家认为有必要看到美联储实现2%通胀目标所需的35%尽管对于劳动力市场真正的紧张程度存在一些分歧 - 劳动力参与利率目前处于三十年来的最低水平,很大程度上是因为许多工人已经放弃了 - 一些观察人士发现,工资增长几乎没有上升,但Burtless说,现今有组织的劳动力的历史弱点起着至关重要的作用。无论经济状况如何,工人的讨价还价能力都受到了侵蚀,“他解释说,引用工会密度从1960年的近三分之一的私营部门雇员减少到今天的7%”你会认为工人会要求并获得更好的报酬和福利,但这种情况并未发生,“Burtless说经济衰退的长期阴影,如圣路易斯联邦储备银行总裁詹姆斯布拉尔d,已经暗示工资增长可能迫在眉睫1月份,Bullard将工资增长视为滞后指标,驳回其对货币政策的重要性在公开评论中,美联储主席珍妮特耶伦也在考虑加息时淡化了工资增长的重要性实际上,工资一直持平,增长率低于劳动生产率,“她在去年的一次演讲中表示,这表明没有收益可能表明劳动力市场存在隐患但耶伦表示其他因素可能会出现在发挥作用,特别是“被压抑的工资通缩”根据该理论,一旦经济复苏,那些在经济衰退深处避免削减工资的公司可能需要更长时间才能提高工资。此外,耶伦说,长期结构生产和全球贸易的变化也可能在永久抑制工资增长方面发挥作用如果疲弱的盈利增长不是劳动条件疲软的证据,那么加息的可能性要大得多但是有几个因素使决策变得复杂虽然绝大多数投资者预测今年早些时候利率会在9月份上升,但期货数据显示,现在只有四分之一的投资者认为这可能在运行中出现 - 周三和周四美联储会议之前的通货膨胀并不是影响美联储决策的唯一因素 8月份的市场动荡以及中国和其他新兴市场的经济状况不稳定,这个月似乎是改变利率的特别危险的时刻,即使是美联储预计最终将实现“城镇劳动力唯一游戏”和经济衰退的适度025%左倾经济政策研究所的研究和政策主任乔希比文斯认为,影响并不能解释一切。为了充分解释为什么工资与其他经济部门的美联储最低利率没有相同的冲击,他指责政府的另一个部门:国会Bivens认为经济衰退后的财政政策未能刺激足够的需求“在经济衰退之后,财政政策一直处于严峻形势”,他表示,尽管在2008年和2009年通过了两轮刺激措施Bivens表示,政府在基础设施建设和提供失业救济金等方案方面仍然做得太少了在这一观点中,耶伦并不是唯一一个将财政政策称为经济“逆风”的2013年演讲“在经济衰退结束后的一年中,联邦,州和地方各级的自由裁量财政政策大致推动增长与过去的复苏步伐一样,“她解释说”但此后不再为增长做出贡献,这次酌情财政政策实际上已经起到了抑制经济复苏的作用。“根据Bivens的调查,联邦政府在经济复苏后四年的支出减少了15%。它在过去的经济衰退中确实过去七年的复苏以低于平均水平的政府支出为标志照片:经济政策研究所的Josh Bivens“复苏已经持续了这么长时间,主要是因为我们经历的紧缩财政政策国会自2011年以来,“Bivens表示,与2013年预算扣押相比,削减支出已经抑制了整体经济需求,他说,这有助于保持工资水平。考虑到有组织的劳动力的历史性弱点,财政措施的推动对于工人的工资尤其重要,“充分就业成为城里唯一能够获得讨价还价能力的游戏”沃顿商学院教授然而,经济学家彼得·卡普利并没有吃惊,“如果我们将此与之前的经济衰退进行比较,我们会说[工资增长]令人惊讶。然而,自大萧条以来,我们再也没有发生与银行业相关的危机。经常性的经济衰退“工人和投资者”美联储接近零利率政策产生不可否认的影响的地方之一是公司借贷美国公司已经充分利用了微薄的借贷成本,每个国家的债务超过1万亿美元过去五年的情况但是,目前尚不清楚债券过剩是否真正导致生产性投资水平的提高越来越多,经济学家和政策制定者越来越担心在3月到5月期间,标准普尔500强公司筹集了创纪录的580亿美元低息债券,专门用于支付股息和加快股票回购计划,从而提高股票价格并满足投资者股票回购激增的批评者 - 在过去六年总计超过25万亿美元 - 认为这些股东的回报是以牺牲公司和更广泛的经济受益的有意义的支出为代价的。其中一个批评者是劳伦斯·芬克全球最大的资金经理贝莱德公司的首席执行官芬克在3月份的一封信中表示,“为股东提供即时回报,例如回购或股息增加,同时投资于创新,技术熟练的劳动力或维持必要的资本支出长期增长“2月份,左倾罗斯福研究所的一项研究发现,这项研究超过了巴斯几十年来,企业向股东投入了更多的借款,而研究和资本支出则更少。“企业利用更低的信贷主要是为了提高股息和股票回购,”负责研究To Cappelli的罗斯福研究所研究员JW Mason写道,这是投资者利益与工人利益之间的紧张关系,这将使美联储的辩论活跃起来 虽然投资者更关注通胀失控而不是工资增长的可能性,但如果中产阶级工人意味着更高的薪酬,那么中产阶级工人可以适度通货膨胀“最终这些美联储的决策是由政治驱动的。你是否担心保护投资者或担心保护工人?....